接軌資本市場 強化公司治理

資金是企業的命脈，因此企業的生存及永續成長，端視其資金籌措及運用是否得宜；而企業在不同成長階段，其籌資策略亦不盡相同，在草創及發展初期，多仰賴自有資金、創投資金、民間借貸或銀行短期借貸融資，當企業邁入成熟期後，面對貿易自由化及國際化的巨大挑戰與衝擊，則須透過資本市場籌資或發行其他金融商品，進行海內外公、私募，才能迅速取得優質且充足的資金活水，健全企業體質，進而壯大企業經營規模，開啟全新格局。

資本市場運作的良窳，不僅攸關企業的興衰，更牽動國家經濟的發展。臺灣早期從店頭市場開始建立有價證券流通，直到1962年臺灣證券交易所及1994年櫃買中心陸續成立後，才逐步為臺灣資本市場建構透明、安全、有效且多元的交易系統與服務機制，成為我國中小企業不可或缺的資金供需橋樑；如今，公開發行、興櫃、上櫃、上市，已是國人相當熟悉的籌資及投資平臺，為了協助我國為數眾多的微型及小型創新企業發展，解決其在現行金融體制下，受限於上市櫃門檻不易籌資的困境，櫃買中心在金管會的支持下，於2014年1月3日正式推出「創櫃板」，成為活絡臺灣資本市場的新亮點、新引擎。

小而美 也能變身強悍的產業尖兵

美國歐巴馬總統在2012年競選連任時，提出JOBS Act(Jumpstart our Business Starts Act)的想法，希望建立一個新創企業、小型公司與投資人的合法接觸平臺，讓這些有潛力、有創意的點子，能夠因群眾資金的挹注，蓄積龐大的創業能量，帶動國內就業市場的穩步復甦，讓全球各國紛紛起而仿效。

「『創櫃板』的核心概念，主要就是來自美國的『群眾募資平臺』。」吳壽山在2013年2月接掌櫃買中心後，即著手擘劃將東、西文化底蘊的理念思維融入政策措施，思考移植JOBS Act精神的可行性，推出「資訊揭露平臺」及「創櫃板」，將捐贈與投資二者劃出明確的界限，讓創意與創業能夠更有效緊密連結，並匯聚群眾之力，讓擁有絕佳創意的小公司，也能實現成就一番大事業的夢想。

根據櫃買中心統計資料顯示，臺灣中小企業的營業額為11兆3818億元，占全國企業的30.23%，但提供的848萬就業人數，卻占全國總就業人口的78.12%，而其中資本額100萬元至1000萬元的中小企業共有39萬家，資本額1000萬元至5000萬元為11萬家，兩者以82%的高占比，突顯出微型及小型企業在我國經濟成長的過程中，所扮演的關鍵性角色。

「創櫃板就是要讓這些資本額無法跨越上(興)櫃5000萬元資本額門檻的中小企業，也能在櫃買中心建立的公設募資平臺與輔導機制下，成功將創意轉化為新型態的創業與就業資源，進一步朝興櫃，甚至上櫃、上市之路發展。」吳壽山說：「臺灣資本市場的多元板塊，創櫃板是絕對不能缺席的關鍵要角。」

創櫃板是目前全球唯一成功的案例，對於長年戮力於建構一個多層次市場架構、募資管道多元化的櫃買中心而言，也是一項重大的突破，因此推出後，立即在市場上獲得極大的迴響與好評。

贏在創意 創造認同

與上(興)櫃不同，創櫃板並不是一個公開的交易平臺，而是公開的募資平臺，因此申請登錄創櫃板的企業，無法像上市櫃公司一樣掛牌交易。為了管控風險與保障投資人權益，櫃買中心也明定自然人認購創櫃板企業股權不得超過60000元的上限金額，而為了讓創櫃企業不因募資比例過高，撼動經營的自主權，因此也訂下企業1年內所增加的股本累計不得超過1500萬元的限制，「臺灣中小企業多以家族企業為主體，因擔心與資本市場連結後會失去經營權而卻步不前，因此櫃買中心也積極宣導、輔導，協助企業落實內稽內控制度、推動公司治理，並鼓勵企業善盡社會責任，扎穩經營與掌握市場脈動的實力，勇敢走進資本市場，進一步帶動就業的成長，創造企業的附加價值，讓創櫃企業能夠成功與興櫃、上櫃銜接，完備我國資本市場的生態系統，這就是創櫃板最重要的核心精神。」

「創櫃板出現後，已經有效連結地方性產業，並透過文化力的渲染，讓城鄉特色產業的群聚效應更加明顯。」吳壽山說，臺灣資本市場過去多以資本額較高的製造業為主流，近年來由於網路與科技產業高速發展的衝擊，加上許多資本額不需要太高的文創、農企等以製造服務業為基底的產業大量掘起，「文創、農企及電子商務的起燃點相較製造業為低，透過創櫃板的建置，降低起燃點，讓這些微型及小型企業，順利跨越資本市場門檻，並有效運用創櫃板所帶來的槓桿係數，為臺灣創造下一個經濟奇蹟的生命力。」

目前櫃買中心積極以買賣業、製造業、文化創意、農業生技、餐飲連鎖及一般服務業等六項，作為重點輔導登錄創櫃板的主產業，並建構「公設聯合輔導機制」，結合經濟部中小企業處、工研院、資策會、會計師、律師等資源，提供免費的會計、內控、行銷、法制及社會責任、公司治理等多元輔導；而為了讓創意與創櫃直接連結，並強調創意須以創業為核心，8月27日櫃買中心更舉辦「創櫃家族博覽會」，邀集已納入輔導與已登錄創櫃板之企業、以及參與第一階段創意審議的頂尖大學、縣市政府，共同見證創櫃板企業的經營成果，期能創造出更多創業圓夢的感人故事。

陪伴企業長大的小確幸

創櫃板可視為興櫃市場的連結與延伸，除了豐富了臺灣資本市場的層次感外，也創造出更多中小企業永續經營的無限可能，因此櫃買中心規定，創櫃板企業登錄原則至多3年，若無法上興櫃，就必須要下創櫃板；相對地，在興櫃市場遭遇發展瓶頸的企業，若擔心下興櫃後將面臨銀行抽銀根的困境時，也可以回到資本市場中的創櫃板，重新接受檢視、輔導、集資及再造，重塑企業的生命力，吳壽山表示：「許多不需要過多資金擴展規模的企業，也在創櫃板獲得一定的知名度與社會的認同、肯定，部分已登錄創櫃板企業，也表達想永遠留在創櫃板或不須再增資的想法，雖然是始料未及的事，卻是櫃買中心下一個階段必須縝密思考，如何將創櫃板機制建立得更完善的地方。」

由於我國的經濟體系是以中小型的家族企業為主體，財務負責人員也多由家族成員擔任，因此在登錄創櫃板前，這些企業普遍缺乏專業會計師的查核簽證，投資人是否會因無法判定財務資訊的正確性，而產生企業籌資上的障礙呢？吳壽山說，當企業一旦選擇進入創櫃板，就必須誠實面對資本市場的嚴格要求，並對全體小股東負責，儘管財務結構不透明會形成募資上的障礙，「但障礙也可以成為成功的墊腳石，這些企業可以透過櫃買中心提供的輔導資源與機制，重新檢視及思考企業的內涵與價值，建置完善的內控及會計相關制度，使其公司的治理，能夠符合資本市場的規範，並透過完整的財務資訊揭露，取得廣大投資人的信任，創造誠信經營的利基。」

微小壯大 守護臺灣經濟命脈

如今，扶助中小企業籌資的議題已在全球開始延燒，而櫃買中心提供微型及小型創新企業籌資的服務，已受到全球的高度關注，並成為世界銀行組織推動中小企業籌資專案的重要成員之一，讓櫃買中心進一步與國際資本市場的價值鏈緊密連結，「臺灣資本市場與國際接軌的核心競爭力，將因創櫃板的加入，愈趨穩固。」

櫃買中心規劃全年將輔導70家公司登錄創櫃板，預計於年底前順利完成，而原訂80家的申請家數，也將上調至100家以上；而已登錄創櫃板的企業中，有7家是透過經濟部中小企業處推薦通過，其他包括文化部2家、農委會2家、新北市政府12家、臺北市政府4家、臺中市政府1家、臺南市政府1家、苗栗縣政府1家、彰化縣政府1家、工研院有12家、中國生產力中心4家、生物技術開發中心2家；在產業的分布上，電子科技有7家、生技醫療8家、文化創意4家、農林漁牧3家、電子商務3家、社會企業1家、其他產業2家。吳壽山說，其實創櫃板與上市櫃的產業結構差不多，還是以電子科技及生物科技居多，但也加入了許多起燃點較低的新興產業，因此未來櫃買中心也將持續推動具創新創意的農企、文創、電子商務及社會企業等特色產業進入資本市場，結合政府及周邊單位力量，讓這些擁有充沛活力的MIT新創企業，能夠走得更穩、更遠、更重要，使最後一哩微小壯大。

吳壽山認為，我國應持續建構一個更優質的投資及籌資平臺，為資本市場注入更多元的創新動能，才能加速企業轉型升級，邁向產業高值化與國際化，而創櫃板不僅能讓創意價值鏈在產業發展中無限拓展，也能活化臺灣的創業生態，進而活絡臺灣資本市場與經濟發展，相信未來一定有更多具成長潛力的創新事業，能夠在創櫃板的扶植下，成為閃亮的明日之星。